券商晚間研報:這三只可一看

時間:2019年07月03日 17:01:18 中財網
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  芒果超媒深度研究:臺網共生,內容為王
  類別:公司研究機構:西藏東方財富證券股份有限公司研究員:陳鼎日期:2019-07-03
  在線視頻行業用戶規模趨于穩定,用戶向移動端轉移的趨勢更加顯著,用戶時長仍在增長,對目標受眾注意力的爭奪將是各平臺的重點。

  目前“3+2”格局形成,頭部平臺市占率九成,依然存在變數,優質內容是吸引用戶付費的關鍵,加大內容投入以獲取流量和市場份額也成為各平臺共識。

  芒果TV用戶定位精準,以女性居多,更偏年輕化,與湖南臺的品牌內核一脈相承,以此實現了用戶群體的順利遷移;依托于湖南臺豐富資源,芒果TV實現代表中國最高水平的綜藝娛樂節目、自制劇資源低成本獲取;湖南臺綜藝生態發展完善,對芒果TV來說綜藝也是與BAT競爭的絕佳賽道,在頭部綜藝中,芒果TV整體市占率領先;同時芒果TV擁有獨立且成熟的自制能力,依靠優質內容,芒果TV實現變現渠道多元化,尤其是ToB業務實現快速增長并維持高毛利率。

  2018年以來網絡視聽政策和監管持續收緊,芒果TV作為國內唯一的國有控股視頻平臺,在監管風向、內容尺度把控、價值觀導向上具備優勢。

  【投資建議】
  預計公司2019/2020/2021年營業收入分別為109.82/124.92/140.53億元,歸母凈利潤分別為11.53/14.24/16.67億元,EPS分別為1.10/1.36/1.59元。采用分部估值法,給予快樂陽光2020年5倍PS,對應估值438.32億;給予快樂購和其他四家公司按照2020年20倍PE,對應估值約為47.2億元,加總后得到芒果超媒總體估值485.52億元,首次覆蓋,給予“增持”評級。

  【風險提示】
  行業競爭加劇;行業政策風險;IP采購成本上升過快風險;解禁風險。

  
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