兩船戰略重組 軍工改革預期升溫(附股)

時間:2019年07月03日 15:44:54 中財網
  兩船集團官宣戰略重組,建議關注軍工板塊投資機會
  2019年7月1日晚,中國船舶重工集團有限公司和中國船舶工業集團有限公司旗下多家上市公司發布公告稱,中船重工集團正與中船工業集團籌劃戰略性重組,有關方案尚未確定,方案亦需獲得相關主管部門批準。我們認為,此次公告標志著兩船集團戰略重組的大幕即將拉開,是軍工行業資產證券化大潮的標志性事件,未來隨著軍工改革的持續推進,軍工企業的訂單和業績有望持續向好,2019年軍工行業有望步入基本面驅動和政策驅動共振階段,持續看好軍工行業投資價值。

  南北船資產整合醞釀已久,重組利于提升整體競爭力和國際市場接單優勢
  兩船集團資產整合醞釀已久,據新華社報道,2019年1月14至15日,中央企業、地方國資委負責人會議在京召開,稱國資委將積極穩妥推進裝備制造、船舶、化工等領域企業戰略性重組。2019年以來,兩船集團資本運作節奏明顯加快,圍繞船舶總裝、動力、電子信息、高科技產業等分板塊整合資產搭建上市平臺。我們認為,兩船集團戰略化重組有助于推進船舶制造資源整合,使雙方在研發、制造和配套方面實現資源互補,同時有助于降低造船業存在的產能過剩問題,減少同質化競爭,在當前船市景氣度較低階段,有利于提升整體競爭力和接單優勢,共同拓展海外市場。

  南北船集團仍有大量優質資產在上市公司體外
  據數據,截至2018年12月,中船工業集團資產總額3013.7億元、利潤總額34.3億,旗下上市公司資產總額1032.73億元、利潤總額合計-17.71億元,從資產口徑計算中船工業集團資產證券化率僅34.27%;中船重工集團資產總額5037.54億元、利潤總額88.55億,旗下上市公司資產總額2504.48億元、利潤總額合計22.29億元,從資產口徑計算中船重工集團資產證券化率49.72%。總體來看,兩船集團目前資產證券化率均不高,未來仍有較大提升空間,且從上市公司利潤總額和兩船集團利潤總額看,體外仍有大量盈利能力較強的優質資產。

  我國軍工集團整體資產證券化率不高,未來仍有較大提升空間
  截至2018年12月,除中航工業集團外(資產證券化率65.5%),我國軍工集團整體資產證券化率不高,例如航發集團、航天科工集團、中國電科集團、電子信息產業集團、兵器工業集團按資產口徑計算資產證券化率分別為46.9%、21.1%、29.6%、47.2%、27.0%,我國軍工集團資產證券化率有較大提升空間。建議關注軍工集團旗下資產證券化相關標的:中國海防中國船舶中船科技四創電子國睿科技中航機電中航電子中國衛星航天電子

  風險提示:軍工改革進度不及預期,軍費增長不及預期。(文章來源:華泰證券
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