中信證券晨會紀要-190703

時間:2019年07月03日  中財網
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〖10:26〗中信證券晨會紀要-190703()
  研究報告內容摘要:
  重點推薦
  ▍ 電子行業財筆生花專題系列(三)—新收入準則對電子行業影響研究
  電子|A 股將于 2020 年起強制執行新收入準則。本文聚焦電子板塊,詳細分析了新收入準則對電子行業的影響(借鑒美股和港股已執行情況),整體結論是影響有限,主要源于行業整體商業模式簡單,結算周期不長。分類別來看,新收入準則對半導體設備、IDM 及 IC 設計、整機制造和解決方案類公司影響相對更大。

  ▍ 騰訊控股系列報告 6—從廣告視角看騰訊:短期承壓,流量優勢仍存
  前瞻|國內在線廣告占整體廣告比重已超過 65%,和宏觀經濟相關性持續提升。宏觀經濟逆風,疊加字節跳動旗下產品廣告貨幣化力度加強,導致公司 2019Q1 廣告業務低于市場預期。目前騰訊產品占據國內 43.8%的用戶流量份額,穩居市場第一,小程序增長動能亦極為強勁,而在線廣告份額占比僅為 13%。我們判斷,公司中短期在廣告填充率提升、新廣告位拓展等方面仍可積極而為。

  ▍ 螞蟻金服系列報告(四)—借鑒海外經驗,形成本土化投顧解決方案
  非銀金融|從余額寶、螞蟻聚寶再到財富號,螞蟻經歷了投顧從無到有的過程。螞蟻與先鋒均具有普惠金融和互聯網基因,在財富管理和資產管理方面優勢互補。期待螞蟻借助海外經驗,打造本土化的投顧解決方案,打通數字理財全場景價值鏈。

  ▍ 韻達股份(002120)深度跟蹤報告—精益求精,行穩致遠
  交運|Q1 公司價格微跌 4%疊加成本管控良好推動單票毛利逆勢提升,其他通達公司則出現盈利下降。公司通達居首的轉運能效、行業靠前的服務質量、規模及資金實力較強的末端網點以及創新務實、精益求精的管理層將確保公司未來穩健增長。預計公司未來 3 年歸母凈利對應 PE 為 24/19/16 倍,維持“買入”評級。
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